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外媒:貨幣主義時代已結束 貨幣政策已達極限

來源:參考消息網 作者: 2019-11-08 09:07:01

世界報業辛迪加網站10月31日發表題為《貨幣主義時代已經結束》的文章稱,各國央行行長和經濟部門高官現在幾乎一致認為,貨幣政策已達到極限,應當恢復財政政策作為管理商業周期和支持經濟增長之主要工具的角色。但許多政界人士、尤其是歐洲的政界人士,仍拒絕承認貨幣主義時代已經結束、凱恩斯主義的需求管理是唯一替代抉擇。

  全球經濟增速放緩 

  不祥的氣氛籠罩著10月份在華盛頓舉行的國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行年會。但真正的原因并不是對全球衰退的恐懼。盡管IMF最新發布的《世界經濟展望》報告顯示,今年,經濟活動將放緩至2009年以來最低水平,但報告預測全球經濟增速將達到3%——對全球經濟持續擴張的第11年來說,這并不是一個壞結果。至于明年,IMF預測,全球經濟增速將加快至3.4%,非常接近3.6%這一保持長期可持續發展趨勢所需的估計增速。

  有人可能會說,IMF對明年增長率將反彈的預測可信度有限,原因很簡單,所有經濟模型的設計方式都決定了它們往往會回歸長期平均趨勢。但2019年的數據不同而且可信得多。截至目前,對2019年的“預測”大多反映了已經收集到的數據。因此,這些數字大致反映了現實狀況,如美中貿易戰、德國汽車生產的崩潰以及人們對英國無協議脫歐的恐懼。

  文章稱,盡管美中爆發貿易戰,但兩國均未出現真正的衰退。日本的表現也未發生改變,亞洲其他地區經濟增長也只是略有放緩。歐洲是今年世界經濟中的主要問題領域,歐元區經濟增長預期從1.9%下調至1.2%,幅度超過三分之一,德國從1.9%下調至接近衰退的0.5%。

  貨幣政策已達極限 

  文章指出,壞消息是,世界經濟目前普遍的相對良好狀況將在某個時點真正惡化,縱然不是在2020年或2021年。屆時,各國央行行長將不得不承認,他們無法再管理商業周期,無法再緩和經濟衰退。不太壞的消息是,絕大多數決策者現在認識到,還有其他一些較有效的工具存在,只是過時的政治意識形態和經濟教條在阻礙其使用。

  在1979年瑪格麗特·撒切爾出任英國首相,證實了各種形式的貨幣主義占據優勢地位的40年后,學術界的鐘擺又擺回凱恩斯主義的觀點,即財政政策——也就是有關政府開支、稅收和借貸的決策——為管理需求和穩定經濟周期提供了最有效的工具。各國央行行長率先認識到,貨幣政策已達到極限,而許多政界人士和經濟學家仍否認目前正在發生的范式改變。

  米爾頓·弗里德曼的名言“通貨膨脹無論何時何地都是一種貨幣現象”早被實證研究所駁倒。但更為根本的挑戰是,貨幣擴張與通貨膨脹之間可能沒有任何關系。這仍是學術界的一個禁忌,盡管各國央行已增發數額大到以往難以想象的貨幣,卻根本未產生通脹的后果。

  財政政策并非無效 

  文章同時指出,更頑固的是貨幣主義最重要的負面訓諭:財政政策不能刺激經濟增長,因為政府開支增加會對私人投資產生擠出效應,而公共借貸增加相當于增稅。事實已經證明,聲稱因政府借貸會抬高利率、通脹預期或未來稅收,所以財政政策“無效”的各種理論都是錯誤的。

  在過去的10到15年中,所有發達經濟體的公共借貸和債務都大大增加。但投資者非但沒有對通脹感到恐慌,也沒有通過要求更高的風險溢價來懲罰這種所謂的揮霍,反而將錢以歷史上最低的利率借給政府。在許多國家,他們甚至接受負利率導致的必然損失。然而,認為財政擴張無效或不負責任,因此貨幣政策應繼續作為宏觀經濟管理主要工具的觀點依然盛行,尤其是在歐洲。

  文章稱,今年IMF年會上的一件大事是,這種反凱恩斯主義的偏見在央行行長們中已完全消失。IMF新總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃主旨演講的中心思想是,呼吁“財政政策發揮更重要作用”。幾乎所有背景討論也都是圍繞這一主題展開的。即使在歐洲,大多數人的意見可能也在轉變。負責執行歐盟在20世紀末貨幣主義全盛時期所制定的過時財政規則的歐盟委員會新成員已開始公開承認,需要制定限制性不那么強的預算政策。負責評估各國預算的歐盟官員呼吁采取“更平衡的政策組合”,包括“此時此刻”就采取更具擴張性的財政政策。

  簡言之,各國央行行長和經濟部門高官現在幾乎一致認為,貨幣政策已達到極限,應當恢復財政政策作為管理商業周期和支持經濟增長之主要工具的角色。但許多政界人士、尤其是歐洲的政界人士,仍拒絕承認貨幣主義時代已經結束、凱恩斯主義的需求管理是唯一替代抉擇。我們希望在下一次衰退到來之前,情況能有所變化。


責任編輯:葛巖

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